通信行业点评：宏基站小基站建设带动介质滤波器需求提升 厂商业务线拓展开启第二成长曲线 重点关注灿勤科技等介质滤波器厂商

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滤波器：是一类具有频率选择特性的电子元器件，可以使信号中特定的频率成分通过，而极大地衰减其他频率成分，下游广泛应用于移动通信、雷达与射频电路、卫星通讯导航与定位、航空航天与国防科工等领域。在通信领域，滤波器是上游射频模块中的重要组成部分，在各类基站和终端均有应用，基站方面，5G 时代随频通道数增加，滤波器走向小型化、轻量化、低成本，以介质波导滤波器代替传统金属腔体滤波器成为构造5G 宏基站射频单元的主流技术方案之一。

宏基站高频需求&低频金属滤波器替代有望拉动介质滤波器需求。根据工信部《工信业统计公报》及前瞻产业研究院预测，预计2023 至2025 年5G 宏基站年均将新增45 万+站，2026 至2027 在30 万站左右，整体有所放缓。5G 宏基站建设中，初期主要以64TR 和32TR 建设为主（小介质滤波器，需要数量多，单价较小），后为传播范围更广、建网成本更小的8TR、4TR 等（大介质滤波器，需要数量少，单价较高）。预计后续高频基站需求及低频基站对金属腔体滤波器的替代，有望拉动介质滤波器需求。

小基站预计将年均新增百万站，带动TEM 介质滤波器等其他小型介质陶瓷产品需求提升。小基站作为移动通信网络广度和深度覆盖的有力补充，能有效解决传统宏基站存在盲点和热点地区覆盖不足等问题。根据中国信通院，5G 通信将使用“宏基站+小基站”超密集组网的方式实现基本覆盖，根据工信部预计，2021-2027 年，国内运营商将聚焦城市和县城及发达乡镇进行5G 覆盖，将建设数百万量级宏基站和千万级小基站。根据工信部《工信业统计公报》及前瞻产业研究院预测，2023至2027 年5G 小基站数量将年均新增百万站，即将迎来建设高峰期。由此，有望带动TEM 介质滤波器等其他小型介质陶瓷产品需求提升。

部分陶瓷滤波器厂商积极拓展产品线，有望开启第二成长曲线。部分陶瓷滤波器厂商积极拓展产品线，例如天线、其他射频器件等，以充分发挥协同效应、一体化生产优势，以及半导体、新能源、无线通信等领域有广泛应用的HTCC 相关产品线等，有望开启第二成长曲线。

建议关注灿勤科技等介质滤波器厂商。灿勤科技成立于2004 年，成立以来专注于微波介质陶瓷元器件的研发、生产和销售，产品覆盖滤波器、介质谐振器、天线等多品类元器件，下游广泛应用于移动通信、雷达和射频电路、卫星通讯导航与定位、航空航天与国防科工等领域。公司深度合作华为等核心通信设备生产商，在介质波导滤波器细分市场取得了较高市占率，是国产核心厂商之一，2022 年，公司发布了适用于700MHz 的新品滤波器，有望充分受益于介质滤波器需求提升。与此同时，2022 年，公司积极拓展HTCC 产品线，陶瓷基板、管壳等产品在半导体、新能源、无线通信等领域的客户开始送样，并取得阶段性进展，有望开启第二成长曲线。

风险提示：新建基站规模不及预期风险；滤波器需求不及预期风险；产品线拓展不及预期风险；核心原材料价格波动等风险。

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